事件：6月17日晚，京东方科技集团股份有限公司发布了重要的公告，宣布拟通过公开竞价方式收购彩虹显示器件股份有限公司(以下简称“彩虹股份600707）”)持有的咸阳彩虹光电科技有限公司(以下简称“彩虹光电”)30%股权，挂牌底价为48.49亿元。交易完成后，彩虹股份对彩虹光电的持股比例降至69.79%，仍为控制股权的人，彩虹光电继续纳入彩虹股份合并报表范围。优化面板产能和技术组合，再度稳固全球显示龙头地位。彩虹光电成立于2015年，营业范围包括TFT-LCD面板和模组、液晶显示器、电视机、移动终端、平板显示专用设备、仪器仪表及配件的研发、生产、销售、技术服务等。彩虹光电目前建成运营着一条G8.6液晶面板生产线万平方，是一条设计产能为月投入G8.6玻璃基板(2250mm×2610mm)120K的TFT-LCD液晶面板全工序生产线，采用“混切”生产设计，主要生产32～100具备超高分辨率(8K、4K)、曲面、窄边框(无边框)等先进显示性能的液晶电视面板。彩虹光电于2024年开始做大尺寸产能提升及技术改造，2025年3月产线K/月的基础上，大尺寸面板产能将从30K/月增长至60K/月，预计2026年达到满产满销状态。此次收购将在多方面为京东方显示业务加码：1)产品技术方面，此次收购后，在彩虹光电产品加持下，京东方VA技术实力将有所增强，由此有望强化与以VA技术为主的品牌合作基础，例如三星电子。2)尺寸结构方面，此次收购未来将使得京东方系在50英寸以及超大尺寸的规模实力大大增强。3)产能占比方面，据群智咨询数据，此次拟入股或将助力京东方系市场占有率增加至30%以上，并在32英寸至50英寸段以及超大尺寸段规模竞争实力稳居第一。4)客户合作方面，彩虹光电商品市场客户覆盖了海信、TCL、小米、海尔、创维、长虹、康佳、TPV、兆驰以及BBY、VIZIO、VESTEL等海内外品牌电视整机厂商，同时，彩虹光电是三星电子当前70英寸面板的独供厂商，入股彩虹光电有望进一步巩固三星电子与京东方系的面板合作伙伴关系，双方破冰之路或将在2026年取得突破。面板竞争格局再平衡，头部厂商话语权有望提升。根据群智咨询多个方面数据显示，2025年二季度开始，按照出货量口径统计，Top3面板厂商市场占有率由60%提升至65%以上，未来如把彩虹光电的产品纳入京东方系，则头部三家面板厂商的份额将逐步扩大至70%以上，其中京东方系在50英寸份额有望从2024年10%增加至35%以上，推动50英寸面板在Top3厂商份额提升到64%。由此，基本实现了Top3面板厂商系对所有主流LCDTV尺寸面板供应的高度掌控，提高面板行业头部厂商集中度，逐渐增强行业价格调控能力。盈利预测与投资建议：预计2025/2026/2027年公司将实现2159.96/2395.66/2640.58亿元的营业收入，对应归母净利润94.15/134.10/155.13亿元。当前京东方股价对应2025年PB估值约为1.0倍，维持“买入”评级。风险提示：补贴政策没有到达预期；面板行业价格复苏没有到达预期；地理政治学风险；宏观经济波动风险。

　　投资摘要事件概述6月13日，公司发布对外投资公告称，拟通过全资子公司超毅集团(香港)有限公司收购SourcePhotonicsHoldings(Cayman)Limited100%股份，同时认购其可转债，整体投资金额合计不超过59.35亿元人民币，其中索尔思光电100%股份收购对价不超过6.29亿美元；索尔思光电ESOP权益收购对价不超过0.58亿美元；为支持索尔思光电经营发展需要以及偿还万通发展600246）认购的可转债，公司拟认购目标公司不超过10亿元人民币的可转债。分析与判断59亿元布局光通信赛道，收购企业具有全球丰富客户资源和较高市场知名度。索尔思光电成立于2010年，专注于光通信模块及组件的设计、研发、生产与销售，其产品广泛应用于数据中心、电信网络、5G通信等领域，在全球多个国家和地区设有研发中心、生产基地及销售网络，具备较强的研发技术实力和完善的产业链布局。截至2025年3月末，索尔思光电资产总额35.17亿元，2025年一季度营业收入9.75亿元，净利润1.57亿元。完善电子信息产业战略布局，拓展新业务增长点。索尔思光电在光通信模块及组件领域拥有深厚的技术积累、先进的研发能力和完善的产业链布局。1)本次收购使公司能快速切入光通信市场，借助索尔思光电的技术和市场优势，完善公司在电子信息产业的战略布局，拓展新的业务增长点。2)公司在消费电子和新能源汽车领域积累了丰富的客户资源、制造经验和供应链管理能力，与索尔思光电在光通信领域的技术和产品相结合，有望在客户资源共享、技术研发协同、生产制造优化以及供应链整合等方面实现显著的协同效应。投资建议我们预测公司2025-2027年营业收入分别为439.53亿元、509.33亿元和595.62亿元，分别同比增长19.5%、15.9%和16.9%；归母净利润分别为27.97亿元、32.93亿元和40.54亿元，同比增长157.6%、17.7%和23.1%，对应EPS为1.64元、1.93元和2.38元，以2025年6月17日收盘价对应的市盈率为21x、18x和15x，维持“买入”评级。风险提示行业技术快速迭代升级换代没有到达预期，国际贸易环境变动，市场开拓没有到达预期，汇率波动。

　　事件概述领益智造002600）发布多则公告，其中，《关于调整部分募投项目、变更部分募集资金用途的公告》及《2025年员工持股计划(草案)》需着重关注。募投资金用途调整，加码人眼折服新业务原募投项目“碳纤维及散热精密件研发生产项目”拟投入募集资金总额由2.66亿元调整为7.43亿元，并增加实施主体东莞盛翔精密金属有限公司、东莞领睿科技有限公司。公司拟通过本次调整增加相关设备投资规模，扩大公司热管理(散热)有关产品的生产规模及产品交付能力，满足迅速增加的市场需求。公司拟对该项目增加4.77亿元募集资金投向新型散热精密功能件等热管理相关这类的产品的研发生产，募集资金用于购买设备增加产线年，达产后预计年营业收入为12.94亿元，净利润1.55亿元，毛利率20.71%。新增募投项目“人形机器人关键零部件及整机代工能力升级项目”，拟投入募集资金总额5000万元。公司拟通过本项目实施，全方面提升公司在人形机器人等高端智能制造领域的自主研发与系统集成能力。1)开展机器人结构件、关节模组、灵巧手、电源、整机等核心部件及整机产品的研发技术工作，加快公司在机器人基础零部件、整机架构、系统调试、性能测试等关键环节的能力积累，推动机器人业务从零部件供应逐步向整机总成延伸，构建覆盖“关键零部件-核心模组-整机系统”的机器人产业链一体化业务体系，增强公司在机器人产业生态中的参与深度。2)引入五轴CNC、3D打印机、激光跟踪仪、动补仪、OMM、CMM等先进的研发、检测与试制设备，提升研发平台的专业化与系统化水平，加强完善公司人形机器人领域的技术体系，强化公司的自主研发能力，为多品类机器人产品的开发、迭代及跨场景应用奠定基础。发布2025年员工持股计划，完善公司长效激励机制公司发布《2025年员工持股计划(草案)》，本员工持股计划对象为核心骨干，总人数不超过100人，持股规模不超过2640万股，约占本员工持股计划草案公告日公司股本总额的0.38%，该计划受让公司回购股票的价格为4.49元/股，不低于公司回购股份均价(8.3205元/股)的54.20%。员工持股计划考核指标为：2025-27年营收增速相较于2024年不低于10%/20%/30%；或归母净利润增速相较于2024年不低于10%/20%/30%。本次员工持股计划有望吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，提升公司员工的凝聚力和公司发展活力；同时健全公司长期、有效的激励约束机制，激励员工努力创造价值，实现企业与员工的长期价值共享。投资建议我们维持2025-27年盈利预测，预计公司2025-27年营业收入为501.41、590.80、692.67亿元，同比+13.42%、+17.83%、+17.24%。2025-27年归母纯利润是25.00、34.03、41.93亿元，同比+42.58%、+36.10%、+23.23%。预计2025-27年EPS为0.36、0.49、0.60元。2025年6月17日股价为8.2元，对应PE分别为22.99x、16.89x、13.71x，维持“买入”评级。风险提示下游需求没有到达预期，行业竞争加剧，国际贸易政策变动风险，汇率波动风险，新增募投项目实施进度不达预期风险。

　　公司深耕模具及金属结构件领域，内生发展与战略转型双轮驱动成长。企业成立于2004年，是国内精密冲压模具和金属结构件领域领军企业，按照其产品场景分类其收入结构为：新能源车占比57%，储能设备业务占比18%，燃油车占比18%，通信业务占比6%；2024年祥鑫科技002965）营收67亿元，同比+18.3%，归母净利润3.6亿元，同比-11.6%；近年来公司持续加码新兴领域，推动低空经济与人形机器人业务成为第二增长曲线。股权结构稳定，账上资金充足。截至2024年报，公司实控人陈荣和谢祥娃夫妇分别直接持有公司18.7%和14.4%股份，多年来股权和管理结构稳定；截止25Q1公司货币资金12亿元，为后续业务开拓提供充分保障。看点1：重视品类开拓，液冷、低空等领域有望带来增量。公司重视研发创新(24年研发占比4%)，掌握数控铣削加工、翻孔内攻牙、冲压成型、自冲铆、热熔自攻丝技术、模拟仿真、热成型等技术；以车、光伏及储能为基本盘，布局战略性新兴起的产业如机器人、低空经济、算力服务器等。看点2：墨西哥、泰国产能加速扩张，全球化布局逐步推进。积极地推进全球化布局，24年海外营收6.3亿元，同比+13%，毛利率30.3%，同比+6.5pct，同时推进海外产能布局，1)墨西哥工厂目前产能规划2.5亿元，有望逐步贡献盈利；2)泰国工厂聚焦新能源车、光储、算力服务器市场；3)计划欧洲或北非建厂，目标覆盖斯特兰蒂斯、丰田、大众等国际化车企。看点3全面切入人形机器人制造领域。基于自身能力，联合客户、科研院所共建“结构件—关键零部件—本体代工”全链条能力。自身内核：1)工程化能力强(模具制造+精密冲压技术)；2)绑定客户基因优(主业合作CATL、BYD、H等)；能力外延：联手广东智能制造研究所，开发灵巧手、机械臂、测试、仿真设计、视觉应用、设备管理等，与三度智能、武迪电子签署协议加强布局；看好公司机器人业务带来新动能。风险提示：客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期、技术更新风险。投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级。看好公司主业稳定性及机器人业务的潜在成长性，预计25/26/27年归母纯利润是4.6/5.6/6.8亿元，EPS为1.73/2.10/2.55元，考虑到公司机器人业务的全面布局，给予公司2025年估值30-32xPE，对应每股合理估值52-55元，相较当下具有26%-35%的上行空间，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

　　公司拥有20年以上锂电池研发和制造经验积累，现已形成从消费到动力及储能电池完整的产品矩阵和丰富的应用场景，市场地位持续提升。当前时点，我们大家都认为公司主业积极谋变，一方面，动力电池紧抓下游客户爆款车型以及商用车电池需求，稼动率有望明显提升，进而带动盈利能力改善；另一方面，公司储能电池客户广泛覆盖电力、工商业、户用、通信等领域，在手订单及产线稼动率饱满，随着下游需求持续增长，存在一定的涨价空间和盈利弹性。综合可比公司估值法和历史估值法，我们给予公司2025年目标市值1255亿元，对应目标价61元，维持“买入”评级。

　　事件：蓝晓科技300487）公布2024年年报，公司2024年实现营业收入25.54亿元，同比+2.6%，实现归母净利润7.87亿元，同比+9.8%；其中第四季度实现营业收入6.62亿元，同比-27.4%，环比+10.89%，实现归母净利润1.91亿元，同比-4.0%，环比-0.79%。公司公布2025年一季报，一季度实现营业收入5.77亿元，同比-8.6%，环比-12.91%，实现归母净利润1.93亿元，同比+14.2%，环比+1.22%。吸附材料收入保持较快增长，提锂项目下滑拖累系统装置下滑按照业务模式：吸附材料业务保持增长，系统装置同比下滑拖累较大：离子交换树脂/系统装置/技术服务2024年分别实现营业收入19.86/4.69/0.64亿元，同比分别+27.61%/-43.13%/-1.61%。其中吸附材料业务中，按照下游应用划分，金属资源/生命科学/水处理与超纯化/节能环保/食品加工/化工与催化六大应用领域收入分别是2.56/5.68/6.88/1.81/0.56/2.02亿元，同比分别+30%/+28%/+34%/-2%/+28%/+42%。2024年除节能环保领域吸附材料收入略有下滑外，其余下游板块均保持20%以上增长，其中金属资源、水处理与超纯化、化工与催化三大板块增速均超过30%。公司2024年盐湖提锂系统装置实现营业收入仅为0.99亿元，相比2023年的5.20亿元，同比-80.96%，受此拖累系统装置板块收入下滑43.13%。单材料出售的收益的持续稳定增长，一方面，弥补了由于行业周期性带来的提锂大项目收入下滑；另一方面，也在不断的提高公司盈利的稳定性和质量。固相合成载体持续放量，生命科学领域未来可期，超纯水实现突破生命科学方面，2024年，生命科学板块吸附材料出售的收益5.68亿元，同比+28%，延续良好增长趋势。近年来，凭借Seplife2-CTC固相合成载体和Sieber树脂的高等级优质产能和持续稳定供货，公司已成为多肽领域的重要供应商。受益于GLP-1多肽类药物良好的市场表现，公司固相合成载体业务呈现出快速增长态势。超纯水方面，依托喷射法均粒技术，超纯水树脂实现了标志性突破。2024年，超纯水领域业务实现显著突破，整体呈现出快速增长态势。部分重点半导体企业已实现实质性订单落地。也已启动最高等级树脂的综合评价工作，为后续大规模应用奠定基础。在面板行业，顺利实现多条新建水线的全线供货，树脂产品的技术表现与服务能力获得客户高度认可，公司在各大面板客户体系中的占有率持续提升，行业影响力逐步扩大。盈利预测：一季度利润发布后，我们根据一季报小幅调整盈利预期，预计2025-2027年净利润分别为11.27/14.63/17.06亿元(25-26年前值为11.07/13.92亿元)，维持“买入”评级。风险提示：提锂项目订单没有到达预期；GLP-1药物销量没有到达预期；化工企业安全生产问题。

　　事件：6月16日，江波龙301308）携手Sandisk闪迪签署合作备忘录共启UFS新篇。25年6月16日，江波龙与全球知名存储解决方案提供商Sandisk(闪迪)在中山存储产业园签署合作备忘录。此次合作将深度整合双方优势资源，基于闪迪先进的BiSC8—-218层3D闪存技术，结合江波龙在主控芯片(由旗下子公司慧忆微提供)、自有固件和元成ESAT专品专线封测制造服务方面的专业方面技术能力，面向移动电子设备及IOT应用推出高品质UFS存储解决方案。国际原厂闪迪深度绑定，独家TCM模式闭环再升级，强化头部客户吸引力。公司独家TCM模式自推出以来，已获存储晶圆原厂和核心客户积极反馈和认可。继服务传音、ZTE等客户后，此次与国际一线原厂闪迪达成战略合作，是TCM模式的又一成功实践，双方将在TCM模式下深度协同，通过优势互补优化存储产品研究开发与交付流程。此次合作将有望推动公司TCM模式生态闭环完善升级，依托国际顶级原厂资源深度绑定，进一步强化对头部客户吸引力，为公司在高端存储市场拓展客户群体、提升差异化竞争力奠定关键基础。24年嵌入式存储/SSD营收同比+91/+48%，25年业绩或有望逐季改善。1)第一大业务嵌入式存储，24年营收84.25亿元，同比+91%，占比48%。2)第二大业务固态硬盘，24年营收41.47亿元，同比+48%，占比24%。随着存储原厂新一轮减产或控产，存储行业逐步回暖，25年业绩或逐季改善。25Q1企业级存储收入同比增长超200%，期待未来服务器订单持续放量。公司企业级存储产品组合(eSSD和RDIMM)不断取得突破，25Q1营收3.19亿元，同比增长超200%。公司企业级产品已在互联网、运营商、金融、服务器等领域规模出货，未来订单有望持续放量。25年3月公司UFS4.1自研主控芯片成功量产，向高端智能终端市场发力。截至3月19日，公司3款自研主控芯片(WM6000/5000/3000)已累计超3千万颗自主应用。3月公司发布自研UFS主控芯片WM7000系列，其中UFS4.1自研主控芯片成功量产，助力嵌入式存储向中高端智能终端市场发力突破。全球AIGC浪潮+“数字中国”，存储龙头空间广阔，维持“增持”评级。全球AIGC浪潮推动及“数字中国”顶层规划出炉，存储市场获得成长新动能，公司作为国内独立存储器龙头，积极地推进存储产业链国内国际双轮布局，成长空间广阔。预计公司2025~2027年归母净利润分别为9.86/16.17/20.12亿元，对应25/26/27年PE为33/20/16倍，维持“增持”评级。风险提示：宏观经济波动；晶圆价格波动；国际贸易摩擦；研发没有到达预期等。

　　投资要点中集环科301559）是全球罐式集装箱龙头，全球市占率约50%。中集环科是中集集团000039）旗下公司,主要是做罐式集装箱行业的设计研发、生产制造和销售，是全球领先的液体、液化气体(常温)集装箱化物流装备制造企业和全生命周期服务商。罐式集装箱是一种由罐体和框架两个基本部分构成的，专门用于装运液体、气体、粉状或颗粒状介质等散装流体货物的集装箱，下游场景主要是化工物流。根据ITCO数据，中集环科在罐式集装箱领域的全球份额约为50%，行业龙头地位优势显著。受全球宏观环境和下游化工行业影响，2024年罐箱市场需求有所承压；公司积极探索智能化、产业链纵向升级，2025Q1新签订单同比增长17%。截至2025年1月，全球罐箱市场保有量达到88.20万台；2024年新增造箱量4.21万台，新增造箱量同比下滑25.58%，主要是由于全球化工行业承压，叠加美元利率高企导致罐箱租赁商融资成本增加，罐箱市场需求低迷。2024年，公司实现营业收入33.49亿元，同比下降28%；其中，罐式集装箱营业收入27.48亿元，同比下降32%。面对订单波动，公司持续提升智能制造水平、提效降本，强化技术实力，同时也向客户提供专业的罐式集装箱清洗、维修、定检、堆存等后市场服务，提高核心竞争力。2025年第一季度累计新签订单4.44亿元，较去年同期增长17%。高端医疗影像设备快速地增长，有望成为公司未来的第二成长曲线。公司在医疗设施领域主要生产核磁共振成像设备的保护和功能部件，包括筒体、封头、线圈骨架等。经过十余年的辛勤深耕、持续改善，公司高端医疗影像设备关键零部件产品获得西门子、飞利浦、联影医疗等业界巨头的高度认可，并慢慢的变成为其战略合作伙伴。2025Q1，公司医疗设施部件营收约5441万元，同比增长21%。盈利预测与估值我们预计公司2025-2027年营业收入36.72/43.68/56.21亿元，同比增长9.63%/18.97%/28.67%；预计归母净利润2.89/3.88/5.82亿元，同比增长-4.93%/34.32%/50.08%；对应PE分别为33.27/24.77/16.51倍，维持“增持”评级。风险提示：下游需求没有到达预期；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。

　　公司坐拥首都核心地段商业地产。随着地产销售量价持续低迷，A股房地产开发商整体进入亏损状态，但房地产经营商业绩表现相对平稳。公司作为最早上市的房地产经营企业之一，基于北京CBD国贸中心开展投资性物业出租管理及酒店经营业务，控制股权的人持股比例保持80.65%。经过四十余年的发展，国贸中心已建设成为占地面积17万㎡、总建筑规模112万㎡、功能齐全的现代化商务中心。2024年，公司营业收入为39亿元，其中写字楼、商城、公寓、酒店和别的业务的收入占比分别为39%、33%、5%、13%、10%。物业定位高端，经营优势显著。自2020年以来，公司各投资性物业可出租面积并未发生增减，但写字楼收入基本平稳，而商城和公寓的收入稳中有升。不同业务的收入变化主要源于各业务租金单价和出租率的趋势差异。写字楼的租金单价和出租率均保持平稳状态，经营表现优于北京甲级写字楼整体，主要得益于优质资产和经营能力的双重加持。商城定位重奢租金单价较高，销售额排名全国前五，且出租率始终保持高位。公寓租金单价虽然略有下降，但出租率自全面改造升级完成后持续改善。酒店此前经营波动主要受到外部环境影响，目前毛利率已转正。别的业务表现与大类趋同。财务情况良好，分红持续性佳。2019年以来虽有疫情扰动，公司营收和利润规模仍稳中有升。2024年，公司归母净利润12.6亿元，同比+0.3%；毛利率58.1%、归母净利率32.3%，均较2019年提升4.7个百分点。公司资产结构健康，债务负担较轻。截至2024年末，公司总资产中货币资金占比32%，投资性房地产占比49%，固定资产占比11%，三者合计占比92%；资产负债率仅22%，融资成本持续降低，经营性现金流净额常年为正。公司重视股东回报，派息率从2019年的39%提升逐渐至2024年的88%，以当年平均股价计算的股息率从2019年的2.45%逐渐提升至2024年的4.87%。考虑到公司有相对来说比较稳定的利润规模和持续性佳的分红政策，属于良好的防御性抗周期标的。盈利预测与估值：公司经营北京核心地段商业地产国贸中心，盈利稳定穿越周期。在降息背景下，公司股息率具备吸引力。结合绝对估值与相对估值，我们大家都认为公司合理股价区间为22.9-26.8元，较当前股价有5%-23%的空间。预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.9/13.2/13.5亿元，对应每股盈利分别为1.28/1.31/1.34元，对应当前股价的PE分别为17.0/16.7/16.3倍，首次覆盖给予“优于大市”评级。风险提示：若国际关系变化、国内经济提高速度放缓、企业居民削减开支、差旅出行减少、北京商业供应增加、行业竞争加剧，公司经营会受到不利影响。

　　核心提要立足义乌市场，深耕多年主业积淀雄厚。企业成立于1982年的马路市场，经历了六次易址、十次扩建和五代跃迁，市场形态逐步由马路市场演变为国际商贸城一到六区。股权以国资控股为主，截止2024年末义乌国资办间接持有商城44.44%的股份。商品销售贡献主要营收，市场经营为核心主业，2018年-2024年毛利润占比保持在70-90%。近年来期间费用持续改善，利润持续提升。依托政策及小商品供应链打造公司核心竞争优势。2013年商务部、外汇局等8个部门联合发布正式文件同意在义乌市试行市场采购贸易方式，义乌作为全国首个市场采购贸易方式试点城市享受政策先发优势。“1039模式”主要是针对中小微商户的多品种、多批次、小批量的外贸交易，具有免增值税、简化申报、收汇灵活等特点。义乌通过产业集群、多模式供应链、极致精细的核算、拼箱组货实现原材料+进货+辅材+物流成本优势，同时通过义乌市场淘汰品控不稳定商户+义乌行业协会制定品质衡量准则+商户遵循做长期生意共同打造义乌产品物美价廉的供应链核心竞争优势。公司逐步进入业绩加速期，进口业务有望成为新增长点。公司内经营商铺长期供不应求，存量市场租金上浮，据公司2023/2024年年报2024-2026年增长率将不低于5%，同时全球数贸中心预计于2025年10月开业，涵盖市场、商务写字楼、商业街区、公寓和数字大脑五大功能板块，有望为公司市场经营业务带来新的业绩增量。AI技术赋能不断的提高Chinagoods平台智能化服务水平，支付安全及人民币出海成为行业趋势有望带动yiwpa份额不断的提高，目标持续超额完成。2024年12月国务院批准同意《浙江省义乌市深化国际贸易综合改革总体方案》，未来公司将持续优化3C认证流程、构建“144全流程监督管理体系”，实现进口商品从溯源到消费保障的全链条管理以及化妆品、保健品等更多进口品类的扩张，同时我们大家都认为随着进口业务的快速的提升公司有望配套新的市场，进口业务有望成为新增长点。盈利预测与投资建议。我们预计2025-2027年公司整体实现营业收入197.00/244.90/272.16亿元，同比增长25%/24%/11%；2025-2027年公司归母净利润分别为40.31/56.87/62.41亿元，同比增长31%/41%/10%；2025-2027年P/E分别为27/19/18。公司作为全球最大的小商品集散地，不断转型贸易综合商线）加速融合，首次覆盖，给予“买入”评级。风险因素：地理政治学风险、外贸需求波动风险、数字化平台应用没有到达预期、新项目建设或招商没有到达预期、海外需求走弱、商户租金一下子就下降。